Deuda de riesgo - Venture debt

La deuda de riesgo o préstamos de riesgo (relacionado: "arrendamiento de riesgo") es un tipo de financiamiento de deuda proporcionado a empresas respaldadas por riesgo de riesgo por bancos especializados o prestamistas no bancarios para financiar capital de trabajo o gastos de capital , como la compra de equipo. La deuda de riesgo puede complementar el capital de riesgo y proporcionar valor a las empresas de rápido crecimiento y a sus inversores. A diferencia de los préstamos bancarios tradicionales, la deuda de riesgo está disponible para las empresas emergentes y en crecimiento que no tienen flujos de efectivo positivos o activos significativos para usar como garantía. Los proveedores de deuda de riesgo combinan sus préstamos con garantías , o derechos de compra de acciones, para compensar el mayor riesgo de incumplimiento.

La deuda de riesgo puede ser una fuente de capital para las empresas emprendedoras. Como complemento del financiamiento de capital, la deuda de riesgo proporciona capital de crecimiento para extender la pista de efectivo de una empresa de nueva creación para lograr el siguiente hito y, al mismo tiempo, minimizar la dilución de capital tanto para los empleados como para los inversores.

Tipos de deuda de riesgo

La deuda de riesgo se estructura típicamente en uno de tres tipos:

  • Capital de crecimiento : generalmente préstamos a plazo, que se utilizan para extender la pista entre rondas de acciones, para actividades de fusiones y adquisiciones, financiamiento de hitos o capital de trabajo.
  • Financiamiento de cuentas por cobrar : préstamos contra la partida de cuentas por cobrar del balance.
  • Financiamiento de equipos: préstamos para la compra de equipos como infraestructura de red.

Los prestamistas de riesgo con frecuencia se aprovechan de la diligencia debida realizada por la empresa de capital de riesgo.

Los proveedores de deuda de riesgo se clasifican normalmente en dos categorías:

1. Bancos comerciales con servicios de préstamos de riesgo »

Estos bancos generalmente aceptan depósitos de las empresas emergentes y ofrecen deuda de riesgo para complementar su oferta general de servicios. La deuda de riesgo no suele ser el pan y la mantequilla para estos proveedores. Las líneas de deuda de los bancos comienzan desde $ 100,000 y para compañías con respaldo apropiado y / o con escala, pueden llegar a las decenas de millones en términos de tamaño de las instalaciones. Algunos jugadores de esta categoría son:

2. Empresas financieras especializadas ("empresas de deuda de riesgo")

En ocasiones, los bancos comerciales pueden verse limitados en el monto en dólares de los préstamos, o mediante convenios estrictos adjuntos. Las firmas de deuda de riesgo suelen ofrecer un monto mayor en dólares y condiciones de préstamo más flexibles e incluyen:

Dinámica de la industria

Como regla general, el tamaño de la inversión en deuda de riesgo en una empresa es aproximadamente de 1/3 a 1/2 del capital de riesgo (capital social). La industria de capital riesgo invirtió alrededor de $ 27 mil millones en los últimos 12 meses. Esto implicaría un mercado de deuda potencial de alrededor de $ 9 mil millones. Sin embargo, no todas las empresas respaldadas por VC reciben deuda de riesgo, y un estudio ha estimado recientemente que los prestamistas proporcionan un dólar de deuda de riesgo por cada siete dólares de capital de riesgo invertidos. Esto implica un mercado de deuda de alrededor de $ 3.9B. Hay varias filosofías detrás de los distintos jugadores. Como regla general, todos prefieren VC de mejor marca que respalden a cualquier empresa de cartera potencial; algunos son más militantes al respecto que otros. Universalmente proporcionarán capital a las empresas que aún se encuentran en una modalidad de pérdida de dinero, con variaciones en torno a la comodidad en los plazos hasta el punto de equilibrio, la próxima ronda de capital, el capital obtenido recientemente, etc.

Dado que la mayoría de las nuevas empresas recurren a la deuda de riesgo para aumentar el capital social, el tamaño de la industria de la deuda de riesgo sigue el movimiento de la industria de capital de riesgo.

Condiciones de financiación

Los prestamistas de deuda de riesgo esperan rendimientos del 12 al 25% sobre su capital, pero lo logran mediante una combinación de intereses de préstamos y rendimientos del capital. El prestamista es compensado por la mayor tasa de nivel de riesgo percibido en estos préstamos obteniendo rendimientos incrementales de su participación accionaria en empresas que tienen éxito y logran una venta comercial o una oferta pública inicial .

Se puede proporcionar financiamiento para equipos para financiar el 100% del costo de los gastos de capital. El financiamiento de las cuentas por cobrar generalmente tiene un límite del 80 al 85% del saldo de las cuentas por cobrar.

Los términos de los préstamos varían ampliamente, pero difieren de los préstamos bancarios tradicionales en varias formas:

  • Amortización: desde 12 meses hasta 48 meses. Puede ser solo interés por un período, seguido de interés más capital, o un pago global (con interés acumulado) al final del término.
  • Tasa de interés: varía según la curva de rendimiento prevaleciente en el mercado donde se ofrece la deuda. En EE. UU. Y Europa, intereses por financiamiento de equipos tan bajos como tasa preferencial (EE. UU.) O LIBOR (Reino Unido) o EURIBOR (Europa) más 1% o 2%. Para cuentas por cobrar y financiamiento de capital de crecimiento, prima más 3%. En India, donde las tasas de interés son más altas, se puede ofrecer financiamiento entre el 14% y el 20%.
  • Garantía: los proveedores de deuda de riesgo suelen exigir un gravamen sobre los activos del prestatario, como la propiedad intelectual o la propia empresa, a excepción de los préstamos para equipos en los que los activos de capital adquiridos pueden utilizarse como garantía.
  • Cobertura de warrants: el prestamista solicitará warrants sobre el capital en el rango del 5% al ​​20% del valor del préstamo. Un porcentaje del valor nominal del préstamo se puede convertir en capital al precio por acción de la última ronda de financiación de riesgo (o simultánea). Los warrants generalmente se ejercen cuando la empresa se adquiere o se hace pública, lo que genera un rendimiento de "impulso de capital" para el prestamista.
  • Derechos para invertir: En ocasiones, el prestamista también puede tratar de obtener algunos derechos para invertir en la siguiente ronda de acciones del prestatario en los mismos términos, condiciones y precios ofrecidos a sus inversionistas en esas rondas.
  • Convenios: los prestatarios enfrentan menos restricciones operativas o convenios con la deuda de riesgo. Los préstamos de cuentas por cobrar generalmente incluirán algunos convenios mínimos de rentabilidad o flujo de efectivo.

El valor de la deuda de riesgo

Con el tiempo, las empresas emergentes se ven recompensadas por lograr hitos importantes mediante un aumento en la valoración de la empresa. La mayoría de las empresas requieren múltiples infusiones de capital de riesgo para expandirse y, por lo tanto, el momento óptimo para recaudar fondos es inmediatamente después de uno de estos impulsores de valoración, lo que resulta en una menor dilución del capital social por la misma cantidad de capital recaudado.

Hay tres escenarios principales en los que la deuda de riesgo puede ayudar a hacer crecer la empresa y financiar sus necesidades de capital de manera más eficiente:

  • Extender la pista de caja a la siguiente valoración : la deuda de riesgo se puede utilizar para ampliar la pista de caja de una empresa de nueva creación al siguiente motor de valoración. Una empresa podría recaudar una ronda de acciones más pequeña y luego apalancar la deuda de riesgo para garantizar que la próxima ronda de acciones se obtenga con una valoración más alta. La gerencia y los empleados se beneficiarían de una menor dilución debido a aumentos de capital más pequeños, mientras que los inversores existentes también se beneficiarían de una menor dilución de capital y menos efectivo requerido para mantener su posición de propiedad.
  • Extender la pista de caja a la rentabilidad : la deuda de riesgo puede ampliar la pista de una empresa para que sea "positiva en el flujo de caja". La empresa puede aprovechar la deuda de riesgo para eliminar una última ronda de financiación de capital. Este uso de deuda reduce la dilución del capital social tanto para los empleados como para los inversores actuales, e impulsa a la empresa hacia adelante durante un período crítico de crecimiento.
  • Evite una ronda a la baja : la deuda de riesgo puede servir como un colchón para cuando una empresa no se desempeña según lo planeado y no tiene suficiente efectivo para durar entre rondas de acciones. En el caso de que el desempeño de una empresa no esté a la altura de su plan, probablemente resultará en un aumento de capital en una ronda a la baja. La deuda de riesgo podría haber ayudado a cerrar la brecha hasta que la empresa vuelva a la normalidad.

Ver también

Referencias

enlaces externos