Derechos especiales de dibujo - Special drawing rights

Los derechos especiales de giro ( DEG ) son activos de reserva de divisas suplementarios definidos y mantenidos por el Fondo Monetario Internacional (FMI). Los DEG son unidades de cuenta del FMI y no una moneda en sí . Representan un derecho a la moneda en poder de los países miembros del FMI por la que pueden canjearse. Los DEG se crearon en 1969 para complementar un déficit de activos de reserva de divisas preferentes, a saber, oro y dólares estadounidenses. El código de moneda ISO 4217 para derechos especiales de giro es XDR y el código numérico es 960 .

Los DEG son asignados por el FMI a los países y no pueden ser retenidos ni utilizados por particulares. El número de DEG existentes era de alrededor de 21.400 millones de XDR en agosto de 2009. Durante la crisis financiera mundial de 2009, se asignaron 182.600 millones de XDR adicionales para "proporcionar liquidez al sistema económico mundial y complementar las reservas oficiales de los países miembros". En octubre de 2014, el número de DEG existentes era de 204.000 millones de XDR. Debido al estrés económico causado por la pandemia mundial, algunos economistas y varios ministros de finanzas de los países más pobres han pedido una nueva asignación de $ 4 billones para apoyar a las economías miembros mientras buscan formas de recuperarse. En marzo de 2021, el G24 y otros propusieron una asignación de $ 500 mil millones para este propósito.

El valor de un DEG se basa en una canasta de monedas internacionales clave revisadas por el FMI cada cinco años. Las ponderaciones asignadas a cada moneda en la canasta XDR se ajustan para tener en cuenta su prominencia actual en términos de comercio internacional y reservas nacionales de divisas. En la revisión realizada en noviembre de 2015, el FMI decidió agregar el renminbi ( yuan chino ) a la canasta, a partir del 1 de octubre de 2016. Desde esa fecha, la canasta XDR ha estado compuesta por las siguientes cinco monedas: dólar estadounidense  41,73%, euro  30,93 %, renminbi ( yuan chino ) 10,92%, yenes japoneses  8,33%, libra esterlina  8,09%.

Nombre

Si bien el código de moneda ISO 4217 para derechos especiales de giro es XDR , a menudo se les conoce por su acrónimo SDR . Ambos se refieren al nombre "derechos especiales de giro".

Intencionalmente inocuo y libre de connotaciones debido a los desacuerdos sobre la naturaleza de este nuevo activo de reserva durante su creación, el nombre deriva de un debate sobre su función principal: dinero o crédito. Si bien el nombre no ofendería a ninguna de las partes, se puede argumentar que antes de 1981 el XDR era un título de deuda y, por lo tanto, una forma de crédito. La disposición de reconstitución de los artículos XDR exigía a los países miembros que recibían asignaciones de XDR que tuvieran un número prescrito de XDR. Si un estado usaba parte de su asignación, se esperaba que reconstruyera sus posesiones de XDR. Como las disposiciones de reconstitución fueron derogadas en 1981, el XDR ahora funciona menos como crédito que antes. Aún se espera que los países mantengan sus tenencias de XDR en un cierto nivel, pero las sanciones por tener menos de la cantidad asignada son ahora menos onerosas.

En realidad, el nombre puede derivar de una propuesta inicial de "derechos de giro de reserva" del FMI. La palabra "reserva" fue reemplazada posteriormente por "especial" porque la idea de que el FMI estaba creando un activo de reserva de divisas era controvertida.

Historia

Los derechos especiales de giro fueron creados por el FMI en 1969 y estaban destinados a ser un activo mantenido en reservas de divisas bajo el sistema de Bretton Woods de tipos de cambio fijos. 1 XDR se definió inicialmente como 1 dólar estadounidense , equivalente a 0,888671 g de oro . Después del colapso de ese sistema a principios de la década de 1970, los DEG han asumido un papel menos importante. Actuar como unidad de cuenta del FMI ha sido su objetivo principal desde 1972.

El propio FMI califica de "insignificante" el papel actual del XDR. Es poco probable que los países desarrollados , que poseen la mayor cantidad de XDR, los utilicen para cualquier propósito. Los únicos usuarios reales de XDR pueden ser aquellos países en desarrollo que los ven como "una línea de crédito bastante barata ".

Una de las razones por las que los XDR pueden no tener mucha utilidad como activos de reserva de divisas es que deben cambiarse a una moneda antes de su uso. Esto se debe en parte al hecho de que las partes privadas no tienen XDR: solo los utilizan y mantienen los países miembros del FMI, el propio FMI y unas pocas organizaciones seleccionadas con licencia del FMI para hacerlo. Las funciones básicas de las reservas de divisas, como la intervención en el mercado y la provisión de liquidez, así como algunas menos prosaicas, como mantener la competitividad de las exportaciones a través de tipos de cambio favorables, no pueden lograrse directamente utilizando XDR. Este hecho ha llevado al FMI a etiquetar el XDR como un "activo de reserva imperfecto".

Otra razón por la que pueden ver poco uso es que la cantidad de XDR existentes es relativamente pequeña. A enero de 2011, los XDR representaban menos del 4% de los activos de reserva de divisas mundiales. Para funcionar bien, un activo de reserva de divisas debe tener suficiente liquidez , pero los XDR, debido a su pequeño número, pueden percibirse como un activo ilíquido. El FMI dice que "expandir el volumen de XDR oficiales es un requisito previo para que jueguen un papel más significativo como activo de reserva sustituto".

Alternativa al dólar estadounidense

El XDR cobra importancia cuando el dólar estadounidense es débil o no es adecuado para ser un activo de reserva de divisas. Esto generalmente se manifiesta como una asignación de XDR a los países miembros del FMI. Sin embargo, la desconfianza en el dólar estadounidense no es la única razón por la que se han hecho asignaciones. Una de sus primeras funciones fue aliviar un déficit esperado de dólares estadounidenses c.  1970 . En este momento, Estados Unidos tenía una política monetaria conservadora y no quería aumentar la cantidad total de dólares estadounidenses existentes. Si Estados Unidos hubiera continuado por este camino, el dólar se habría convertido en un activo de reserva de divisas menos atractivo: no habría tenido la liquidez necesaria para cumplir esta función. Poco después de que comenzaran las asignaciones de XDR, Estados Unidos revirtió su política anterior y proporcionó suficiente liquidez. En el proceso, se eliminó un papel potencial para el XDR. Durante esta primera ronda de asignaciones, se distribuyeron 9.300 millones de XDR a los países miembros del FMI.

El XDR resurgió en 1978 cuando muchos países se mostraron cautelosos a la hora de asumir más activos de reserva de divisas denominados en dólares estadounidenses. Esta sospecha del dólar precipitó una asignación de 12 mil millones de XDR durante un período de cuatro años.

Concomitante con la crisis financiera de 2007-08 , la tercera ronda de asignaciones XDR ocurrió en los años 2009 y 2011. El FMI reconoció la crisis financiera como la causa de la distribución de la gran mayoría de estas asignaciones de la tercera ronda, pero algunas asignaciones fueron formuladas como distribuir XDR a países que nunca habían recibido ninguno y otros como reequilibrio de las cuotas del FMI, que determinan cuántos XDR se asignan a un país, para representar mejor la fortaleza económica de los mercados emergentes .

Durante este tiempo, China, un país con grandes tenencias de reservas de divisas en dólares estadounidenses, expresó su disgusto por el actual sistema monetario internacional y promovió medidas que permitirían al XDR "satisfacer plenamente la demanda de los países miembros de una moneda de reserva". Estos comentarios, hechos por el presidente del Banco Popular de China, Zhou Xiaochuan , llamaron la atención de los medios y el FMI mostró cierto apoyo a la postura de China. Produjo un documento que exploraba formas en que se podría aumentar la sustancia y la función del XDR. China también ha sugerido la creación de una cuenta de sustitución para permitir el intercambio de dólares estadounidenses en XDR. Cuando se propuso la sustitución antes, en 1978, Estados Unidos parecía reacio a permitir que un mecanismo de ese tipo entrara en funcionamiento.

Uso por países en desarrollo

En 2001, la ONU sugirió asignar XDR a los países en desarrollo para que los utilicen como alternativas gratuitas a la creación de reservas de divisas mediante préstamos o superávits en cuenta corriente. En 2009, se realizó una asignación XDR a los países que se habían adherido al FMI después de que se completó la ronda de asignaciones de 1979-1981 (por lo que nunca se les había asignado ninguna). Propuesto por primera vez en 1997, muchos de los beneficiarios de esta asignación de 2009 eran países en desarrollo.

Definición de valor

Cesta de divisas

El FMI tiene en cuenta el valor de varias monedas importantes para los sistemas comerciales y financieros del mundo. Se utiliza en transacciones internacionales, incluidas las cuotas de exportación en los miembros del FMI y el número de activos de reserva oficiales que estaban en sus propias monedas. Se negocia en el principal mercado de divisas, incluido el volumen de operaciones de divisas, independientemente de que existan mercados de divisas a plazo. Requiere al menos el 70% de los votos entre los miembros del FMI. Inicialmente, su valor se fijó en 1 XDR = 1 dólar estadounidense (equivalente a 0,888671 gramos de oro fino), pero se abandonó en favor de una canasta de divisas después del colapso en 1973 del sistema de tipos de cambio fijos de Bretton Woods .

Desde julio de 1974 hasta diciembre de 1980, la canasta XDR constaba de 16 monedas. Desde enero de 1981 hasta el nacimiento del euro, la canasta consistió en sólo cinco monedas: el dólar estadounidense, el marco alemán, el franco francés, la libra esterlina y el yen japonés. Cuando se introdujo el euro en enero de 1999, reemplazó al marco alemán y al franco francés; la cesta estaba formada por el dólar estadounidense, el euro, la libra esterlina y el yen japonés. Desde el 1 de octubre de 2016, la cesta XDR incluye el renminbi chino.

Esta canasta se reevalúa cada cinco años, y las monedas incluidas, así como las ponderaciones que se les asignan, pueden cambiar. La importancia de una moneda se mide actualmente por el grado en que se utiliza como activo de reserva de divisas y la cantidad de exportaciones vendidas en esa moneda.

Valoración diaria

Debido a los tipos de cambio fluctuantes , el valor relativo de cada moneda varía continuamente, al igual que el valor del XDR. El FMI fija el valor del XDR en dólares estadounidenses todos los días. La última valoración en dólares estadounidenses del XDR se publica en el sitio web del FMI. El 22 de junio de 2021 el valor en USD fue de 1,426480 y el 31 de enero de 2021 el valor fue de US $ 1,44080.

Valor de 1 XDR

Período	Dólar estadounidense	DEM	FRF	Guay	GBP
1981-1985	0,54 (42%)	0,46 (19%)	0,74 (13%)	34,0 (13%)	0,071 (13%)
1986-1990	0,452 (42%)	0,527 (19%)	1,02 (12%)	33,4 (15%)	0,0893 (12%)
1991–1995	0,572 (40%)	0,453 (21%)	0,8 (11%)	31,8 (17%)	0,0812 (11%)
1996–1998	0,582 (39%)	0,446 (21%)	0,813 (11%)	27,2 (18%)	0,105 (11%)
	Dólar estadounidense	EUR		Guay	GBP
1999-2000	0,5821 (39%)	0,228 (21%)	0,1239 (11%)	27,2 (18%)	0,105 (11%)
		= 0,3519 (32%)
2001-2005	0,577 (44%)	0,426 (31%)		21,0 (14%)	0,0984 (11%)
2006–2010	0,632 (44%)	0,41 (34%)		18,4 (11%)	0,0903 (11%)
2011-2016	0,68 (41,9%)	0,423 (37,4%)		12,1 (9,4%)	0,111 (11,3%)
	Dólar estadounidense	EUR	CNY	Guay	GBP
2016-2022	0,58252 (41,73%)	0,38671 (30,93%)	1.0174 (10.92%)	11,9 (8,33%)	0,085946 (8,09%)

Asignaciones

El FMI asigna los DEG a los países miembros. La cuota del FMI de un país, la cantidad máxima de recursos financieros que está obligado a contribuir al fondo, determina su asignación de XDR. Cualquier nueva asignación debe votarse en el Departamento de XDR del FMI y aprobarse con una mayoría del 85%. Todos los países miembros del FMI están representados en el Departamento XDR, pero este no es un sistema de un solo país, un voto; el poder de voto está determinado por la cuota del FMI de un país miembro. Por ejemplo, Estados Unidos tiene el 16,7% de los votos al 2 de marzo de 2011.

Las asignaciones no se realizan de forma regular y solo se han producido en raras ocasiones. La primera ronda se llevó a cabo debido a una situación que pronto se revirtió, la posibilidad de una cantidad insuficiente de dólares estadounidenses debido a la renuencia de Estados Unidos a incurrir en el déficit necesario para abastecer la demanda futura. Asimismo, circunstancias extraordinarias han dado lugar a otros eventos de asignación de XDR. Por ejemplo, durante la crisis financiera mundial de 2009, se asignaron 182.600 millones de XDR para "proporcionar liquidez al sistema económico mundial y complementar las reservas oficiales de los países miembros". Las asignaciones de 2011 fueron para países miembros de bajos ingresos.

Intercambio

Un país miembro del FMI que requiera moneda extranjera real puede vender sus DEG a otro país miembro a cambio de la moneda. Para vender una parte o todos sus DEG, el país debe encontrar una parte dispuesta a comprarlos. El FMI actúa como intermediario en este intercambio voluntario.

El FMI también tiene la autoridad bajo el mecanismo de designación para solicitar a los países miembros con fuertes reservas de divisas que compren XDR de aquellos con reservas débiles. La obligación máxima que tiene cualquier país en virtud de este mecanismo es actualmente el doble del monto de su asignación de DEG. A partir de 2015, los XDR solo se pueden cambiar por euros, yenes japoneses, libras esterlinas o dólares estadounidenses. El FMI dice que el intercambio de XDR puede llevar "varios días".

Sin embargo, no es el FMI quien paga moneda extranjera a cambio de XDR: el derecho a la moneda que representan los XDR no es un derecho al FMI.

Tasa de interés

El FMI calcula una tasa de interés semanal, que se basa en "un promedio ponderado de las tasas de interés representativas de la deuda a corto plazo en los mercados monetarios de las monedas de la canasta XDR". No se pagan intereses sobre los DEG asignados a un país por el FMI. Sin embargo, los intereses son pagaderos por un país miembro del FMI que ha intercambiado (vendido) algunos o todos los DEG que se le asignaron, y los intereses se pagan a un país miembro que tiene más DEG de los que se le asignaron (es decir, el país que compró DEG de otro miembro).

Otros usos

Unidad de cuenta

Algunas organizaciones internacionales utilizan el XDR como unidad de cuenta . El FMI dice que usar el XDR de esta manera "ayuda a lidiar con la volatilidad del tipo de cambio". A partir de 2001, las organizaciones que utilizan el XDR como unidad de cuenta, además del propio FMI, incluyen: la Unión Postal Universal , Banco Africano de Desarrollo , Fondo Monetario Árabe , el Banco Asiático de Desarrollo , Banco de Pagos Internacionales , el Fondo Común para los Productos Básicos , África Oriental Banco de Desarrollo , Comunidad Económica de los Estados de África Occidental , Centro Internacional de Arreglo de Diferencias Relativas a Inversiones , Fondo Internacional de Desarrollo Agrícola y Banco Islámico de Desarrollo . No son solo las organizaciones internacionales las que utilizan el XDR de esta manera. JETRO usa XDR para fijar el precio de la ayuda extranjera . Además, los cargos, responsabilidades y tarifas prescritos por algunos tratados internacionales están denominados en XDR. En 2003, el Banco de Pagos Internacionales dejó de utilizar el franco oro como moneda , a favor de XDR.

Algunos bonos también están denominados en DEG, como los bonos del BIRF 2016 denominados en DEG.

Uso en derecho internacional

En algunos tratados y acuerdos internacionales, los XDR se utilizan para valorar sanciones, cargos o precios. Por ejemplo, el Convenio sobre la limitación de responsabilidad por reclamaciones marítimas limita la responsabilidad personal por daños a los buques en 330.000 XDR. El Convenio de Montreal y otros tratados también utilizan XDR de esta manera.

Usar como moneda

Según el FMI, "el DEG puede no ser la canasta óptima de ningún país ", pero algunos países vinculan sus monedas al XDR. Un posible beneficio para las naciones con paridades XDR es que pueden percibirse como más transparentes . En 2000, el número de países que lo hicieron fue de cuatro. Esta es una disminución sustancial desde 1983, cuando 14 países tenían paridades XDR. A partir de 2010, Siria vincula su libra al XDR.

Ver también

• Bancor
• moneda de reserva
• Grupo de los Diez (economía)
• Depositario central de valores

Notas

Referencias

Citas

Trabajos citados

enlaces externos

• Valor actual en dólares estadounidenses del XDR del FMI
• DEG por unidad monetaria y unidades monetarias por DEG en los últimos cinco días
• XDR Tasa de interés, Tasa de remuneración, Tasa de cargo y Ajustes de reparto de la carga 2009
• Cálculo de la tasa de interés XDR
• ¿Puede la moneda del FMI reemplazar al dólar?