Hipótesis del paseo aleatorio - Random walk hypothesis

La hipótesis del paseo aleatorio es una teoría financiera que establece que los precios del mercado de valores evolucionan de acuerdo con un paseo aleatorio (por lo que los cambios de precios son aleatorios ) y, por lo tanto, no se pueden predecir.

El concepto se remonta al corredor francés Jules Regnault, que publicó un libro en 1863, y luego al matemático francés Louis Bachelier, cuyo Ph.D. la disertación titulada "La teoría de la especulación" (1900) incluyó algunas ideas y comentarios notables. Las mismas ideas fueron desarrolladas más tarde por el profesor de la MIT Sloan School of Management Paul Cootner en su libro de 1964 The Random Character of Stock Market Prices . El término fue popularizado por el libro de 1973, A Random Walk Down Wall Street , de Burton Malkiel , profesor de economía en la Universidad de Princeton , y se usó anteriormente en el artículo de 1965 de Eugene Fama "Random Walks In Stock Market Prices", que fue una versión menos técnica de su Ph.D. tesis. Maurice Kendall propuso anteriormente la teoría de que los precios de las acciones se mueven aleatoriamente en su artículo de 1953, The Analysis of Economic Time Series, Part 1: Prices .

Si los datos financieros son un paseo aleatorio sigue siendo una cuestión venerable y desafiante. Se obtiene uno de los dos posibles resultados, los datos son de caminata aleatoria o los datos no lo son. Para investigar si los datos observados siguen un recorrido aleatorio, se han propuesto algunos métodos o enfoques, por ejemplo, las pruebas de relación de varianza (VR), el exponente de Hurst y las pruebas de datos sustitutos.

Probando la hipótesis

Prueba de hipótesis de paseo aleatorio aumentando o disminuyendo el valor de una acción ficticia en función del valor par / impar de los decimales de pi . El gráfico se parece a un gráfico de cotizaciones.

Burton G. Malkiel , profesor de economía en la Universidad de Princeton y escritor de A Random Walk Down Wall Street , realizó una prueba en la que sus estudiantes recibieron una acción hipotética que inicialmente valía cincuenta dólares. El precio de cierre de las acciones para cada día se determinó lanzando una moneda al aire. Si el resultado fuera cara, el precio cerraría medio punto más alto, pero si el resultado fuera cruz, cerraría medio punto más bajo. Por lo tanto, cada vez, el precio tenía una probabilidad del cincuenta por ciento de cerrar más alto o más bajo que el día anterior. Los ciclos o tendencias se determinaron a partir de las pruebas. Malkiel luego llevó los resultados en forma de tabla y gráfico a un cartista , una persona que "busca predecir los movimientos futuros buscando interpretar patrones pasados ​​bajo el supuesto de que 'la historia tiende a repetirse'". El chartista le dijo a Malkiel que necesitaban comprar las acciones de inmediato. Dado que los lanzamientos de monedas fueron aleatorios, la acción ficticia no tuvo una tendencia general. Malkiel argumentó que esto indica que el mercado y las acciones podrían ser tan aleatorios como lanzar una moneda.

Una hipótesis de caminata no aleatoria

Hay otros economistas, profesores e inversores que creen que el mercado es predecible hasta cierto punto. Estas personas creen que los precios pueden moverse en tendencias y que el estudio de precios pasados ​​puede usarse para pronosticar la dirección futura de los precios. Ha habido algunos estudios económicos que apoyan este punto de vista, y dos profesores de economía han escrito un libro que intenta probar que la hipótesis del paseo aleatorio es incorrecta.

Martin Weber, un investigador líder en finanzas conductuales, ha realizado muchas pruebas y estudios para encontrar tendencias en el mercado de valores. En uno de sus estudios clave, observó el mercado de valores durante diez años. A lo largo de ese período, examinó los precios del mercado en busca de tendencias notables y descubrió que las acciones con altos aumentos de precios en los primeros cinco años tendían a tener un rendimiento inferior en los cinco años siguientes. Weber y otros creyentes en la hipótesis de la caminata no aleatoria citan esto como un factor clave que contribuye y contradice la hipótesis de la caminata aleatoria.

Otra prueba que realizó Weber y que contradice la hipótesis del paseo aleatorio fue encontrar acciones que han tenido una revisión al alza de ganancias que superan a otras acciones en los siguientes seis meses. Con este conocimiento, los inversores pueden tener una ventaja al predecir qué acciones sacar del mercado y qué acciones (las acciones con la revisión al alza) dejar. Los estudios de Martin Weber restan mérito a la hipótesis del paseo aleatorio, porque según Weber, hay son tendencias y otros consejos para predecir el mercado de valores.

Los profesores Andrew W. Lo y Archie Craig MacKinlay, profesores de Finanzas de la MIT Sloan School of Management y la Universidad de Pensilvania, respectivamente, también han presentado evidencia que creen que muestra que la hipótesis del paseo aleatorio es incorrecta. Su libro A Non-Random Walk Down Wall Street , presenta una serie de pruebas y estudios que, según se informa, respaldan la opinión de que existen tendencias en el mercado de valores y que el mercado de valores es algo predecible.

Un elemento de su evidencia es la prueba de especificación simple basada en la volatilidad, que tiene una hipótesis nula que establece:

${\ Displaystyle X_ {t} = \ mu + X_ {t-1} + \ epsilon _ {t} \,}$

dónde

${\ Displaystyle X_ {t}}$ es el registro del precio del activo en el momento ${\ Displaystyle t}$

${\ Displaystyle \ mu}$ es una constante de deriva

${\ Displaystyle \ epsilon _ {t}}$es un término de perturbación aleatorio dónde y para .${\ Displaystyle \ mathbb {E} [\ epsilon _ {t}] = 0}$${\ Displaystyle \ mathbb {E} [\ epsilon _ {t} \ epsilon _ {\ tau}] = 0}$${\ Displaystyle \ tau \ neq t}$

Para refutar la hipótesis, comparan la varianza de para diferentes y comparan los resultados con lo que se esperaría para los no correlacionados . Lo y MacKinlay han escrito un artículo, la hipótesis del mercado adaptativo , que propone otra forma de ver la previsibilidad de los cambios de precios. ${\ Displaystyle (X_ {t} -X_ {t + \ tau})}$${\ Displaystyle \ tau}$${\ Displaystyle \ epsilon _ {t}}$

Peter Lynch , un administrador de fondos mutuos de Fidelity Investments , ha argumentado que la hipótesis del paseo aleatorio es contradictoria con la hipótesis del mercado eficiente , aunque ambos conceptos se enseñan ampliamente en las escuelas de negocios sin que parezca ser consciente de una contradicción. Si los precios de los activos son racionales y se basan en todos los datos disponibles, como propone la hipótesis del mercado eficiente, las fluctuaciones en el precio de los activos no son aleatorias. Pero si la hipótesis del paseo aleatorio es válida, entonces los precios de los activos no son racionales como propone la hipótesis del mercado eficiente.

Referencias